激光雷達(dá)賽道，正在經(jīng)歷新一輪市場分化。
隨著部分新車前裝量產(chǎn)定點(diǎn)合同進(jìn)入釋放周期，業(yè)務(wù)來源的不同，間接體現(xiàn)在激光雷達(dá)上市公司及初創(chuàng)公司的估值數(shù)字上。
已經(jīng)公開表示激光雷達(dá)商業(yè)化的“第一波”浪潮將出現(xiàn)在工業(yè)、機(jī)器人等領(lǐng)域的幾家公司，尤其是Velodyne、Ouster兩家公司，最新市值已經(jīng)跌落至5億美元左右，此前兩家公司高峰期市值在25-50億美元左右。
數(shù)據(jù)顯示，Velodyne公司2021年銷售額下降35%，至6190萬美元。其中，僅約30%的銷售額來自汽車行業(yè)，主要是L4級自動駕駛。同樣，來自智能基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)和機(jī)器人的非汽車行業(yè)應(yīng)用占到Ouster去年出貨量的66%。
相比較而言，Luminar的信心更足。“2022年將是我們最關(guān)鍵的一年，因為我們準(zhǔn)備在今年底推出突破性的產(chǎn)品。同時，包括沃爾沃汽車在內(nèi)的部分前裝訂單將開始釋放?！?BR> 盡管該公司股價相比最高點(diǎn)（37.73美元）也已經(jīng)跌去近6成，但目前該公司市值仍維持在45億美元左右，這是大部分專注于前裝賽道但還沒有上市的激光雷達(dá)初創(chuàng)公司的估值參考線。
一、
有機(jī)構(gòu)投資者表示，目前，在美國上市的激光雷達(dá)公司分為幾種類型，一種是兼顧多行業(yè)應(yīng)用，并且沒有公開披露任何前裝量產(chǎn)定點(diǎn)；一種是專注于汽車前裝賽道，并同時在ADAS與自動駕駛兩個市場拿到訂單；還有一種則依靠傳統(tǒng)汽車Tier1的合作切入汽車前裝市場。
“一些企業(yè)的非理性引導(dǎo)，真的是搬起石頭砸了自己的腳，”以O(shè)uster為例，該公司去年第四季度營收為1190萬美元，同比增長86%。2021年全年營收3400萬美元，出貨量超過6475顆，毛利率為27%。
截至去年第四季度末，該公司簽署了68份戰(zhàn)略客戶協(xié)議（預(yù)計到2025年底將有5億美元的潛在合同收入），而2020年底只有10份。不過，該公司首席財務(wù)官Anna Brunelle卻對此含糊其辭，“這些是客戶提供的3-5年預(yù)測，是合同潛在收入機(jī)會的一個指標(biāo)?！?BR> 與此同時，這家公司的實際業(yè)績增長以及預(yù)估業(yè)務(wù)收入數(shù)字并不受市場歡迎。因為按照Ouster公司給出的預(yù)測數(shù)據(jù)，到2025年，TAM（衡量獲得產(chǎn)品或服務(wù)100%市場的收入機(jī)會）價值約86億美元，其中汽車業(yè)務(wù)占比最小，只有19億美元。
按照此前披露的數(shù)據(jù)，Ouster預(yù)計2022年收入在6500萬美元到8500萬美元之間，同時客戶項目的交付存在不確定性。而公司原定2022年的營收目標(biāo)為1.07億美元，2023年為3.23億美元。
實際上，Velodyne、Ouster兩家公司都寄希望于首先通過非汽車行業(yè)業(yè)務(wù)增長來進(jìn)一步降低產(chǎn)品成本，并在大規(guī)模生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)積累經(jīng)驗。“從而增強(qiáng)應(yīng)對第二波（汽車ADAS及自動駕駛大規(guī)模量產(chǎn)）激光雷達(dá)增長周期的能力?！?BR> 不過，有一點(diǎn)非常明確，汽車前裝賽道，不管是ADAS還是自動駕駛，競爭白熱化。顯然，前期不專注于某一條賽道，就意味著市場的不確定風(fēng)險加大。
以O(shè)uster為例，該公司在2021年初拿到了卡車自動駕駛公司智加科技的小批量訂單（根據(jù)協(xié)議，Ouster提供至少2000個數(shù)字激光雷達(dá)，并準(zhǔn)備在未來5年內(nèi)大幅增加供應(yīng)），這個消息也正值該公司通過SPAC方式尋求上市之際。
而到了2021年11月，智加科技宣布與Aeva達(dá)成合作（而作為智加的合作方，采埃孚也是Aeva的量產(chǎn)合作伙伴），后者將提供汽車級遠(yuǎn)程4D（FMCW）激光雷達(dá)。同時，雙方的合作從2019年就已經(jīng)開始，用于驗證自動駕駛卡車解決方案PlusDrive。
在此之前，Ouster還首次將“全面推出2年標(biāo)準(zhǔn)保修期”作為公司的產(chǎn)品亮點(diǎn)，并聲稱是業(yè)界第一家官宣保修政策的公司。當(dāng)然，公司也直言不諱，此前返修的產(chǎn)品問題集中在熱循環(huán)性能、抗沖擊和振動能力、最低運(yùn)行溫度和最高運(yùn)行溫度限制等等。
去年，該公司推出了DF系列高性能固態(tài)數(shù)字激光雷達(dá)平臺，滿足汽車制造商對ADAS和自動駕駛的需求。按照計劃，上述產(chǎn)品要到2025年才具備量產(chǎn)條件，目前只是提供原型機(jī)和樣品測試。
這個時間點(diǎn)顯然落后于大部分激光雷達(dá)公司。
不過，該公司總裁Shauna McIntyre卻信心十足，“性能更好、價格更便宜的傳感器是絕大多數(shù)汽車OEM都在尋找的目標(biāo)，我們相信Ouster是唯一一家有望滿足這些要求的公司。”
遺憾的是，從去年11月對外宣布上述消息到目前為止，Ouster公司的股價從7美元附近一路下跌至2.92美元。實際上，這就是資本市場對激光雷達(dá)公司的“未來信任投票”。
這一點(diǎn)，也可以其他幾家公司身上得到應(yīng)驗。
Quanergy在今年2月的SPAC合并上市中僅僅獲得約1.75億美元的新資金，而不是去年宣布計劃上市時預(yù)計的2.78億美元。目前，該公司的最新市值僅為3.46億美元。
這家依靠光學(xué)相控陣(OPA)技術(shù)起家的激光雷達(dá)公司，近幾年也在轉(zhuǎn)戰(zhàn)工業(yè)、安防、智慧基礎(chǔ)設(shè)施等其他非汽車市場。最新進(jìn)展是，基于OPA的激光雷達(dá)對10%反射率目標(biāo)的探測距離剛剛達(dá)到100米。
另一個案例，就是萬集科技，這是目前在中國A股市場為數(shù)不多的激光雷達(dá)概念股。2011年開始做激光雷達(dá)，目前，該公司的產(chǎn)品主要面向交通路側(cè)、智能裝備和面向車端的多線激光雷達(dá)。其中，交通路側(cè)、智能裝備兩個市場已經(jīng)產(chǎn)生營收。
數(shù)據(jù)顯示，去年上半年萬集科技來自激光雷達(dá)的業(yè)務(wù)收入為4618.64萬元，同比上年同期增長116.06%，產(chǎn)能大概年產(chǎn)1.2萬臺。不過，這些營收絕大部分來自交通路側(cè)、智能裝備。
此前，該公司的募投項目就是無人駕駛汽車用低成本、小型化激光雷達(dá)和智能網(wǎng)聯(lián)設(shè)備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，去年下半年陸續(xù)形成產(chǎn)能，全部達(dá)產(chǎn)后將實現(xiàn)年產(chǎn)能30萬臺。
該公司認(rèn)為，從行業(yè)發(fā)展來看，受一系列因素（比如，性能、穩(wěn)定性及成本等多個方面符合車企需求）限制，當(dāng)前車企主要處于對激光雷達(dá)上車應(yīng)用的前期研發(fā)及適配階段。
而截至上周收盤價，萬集科技的市值僅為56.46億元（人民幣），還不及國內(nèi)頭部激光雷達(dá)初創(chuàng)公司估值的1/4。此前，萬集科技披露的車端業(yè)務(wù)進(jìn)展，也只是東風(fēng)、宇通的無人駕駛小規(guī)模應(yīng)用。
二、
投資機(jī)構(gòu)給出的高估值，仍然建立在汽車前裝市場的訂單。
原因是，汽車前裝激光雷達(dá)量產(chǎn)賽道已經(jīng)進(jìn)入“競速跑”階段（何為競速？完成某項任務(wù)所用的時間或者在規(guī)定的時間內(nèi)對某項任務(wù)的完成程度）。
根據(jù)不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月，全球已有17家汽車制造商宣布將推出20款配備激光雷達(dá)的新車，大部分將在今明兩年投產(chǎn)上市。
在中國市場，廣汽埃安 LX Plus、威馬M7、上汽智己L7、長城摩卡、上汽R-ES33、極狐阿爾法S HI版、蔚來ET7/ET5、理想X01（L9）等十多款車型已經(jīng)或者計劃搭載激光雷達(dá)上市。
此外，已經(jīng)在汽車前裝市場出貨超過15萬顆激光雷達(dá)的法雷奧，也在今年初正式發(fā)布全新的第三代SCALA激光雷達(dá)，性能比已經(jīng)前裝量產(chǎn)交付的前二代產(chǎn)品大幅提升，并滿足時速達(dá)到130km/h的高速公路自動駕駛感知需求。
監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2021年中國市場（不含進(jìn)出口）乘用車新車前裝標(biāo)配搭載激光雷達(dá)接近8千顆，預(yù)計今年將進(jìn)入第一個市場增長高峰期。比如，大概兩周后（3月28日），標(biāo)配Innovusion圖像級超遠(yuǎn)距激光雷達(dá)獵鷹的蔚來ET7將正式開始交付。
考慮到智能駕駛前裝賽道正在進(jìn)入新一輪功能、硬件升級周期，激光雷達(dá)已經(jīng)成為傳統(tǒng)自主品牌、新勢力一線梯隊車企的必選項。相比較而言，合資品牌進(jìn)展偏慢，這也給了中國激光雷達(dá)公司“搶跑”的機(jī)會。
這其中，速騰聚創(chuàng)重點(diǎn)推出了面向車規(guī)量產(chǎn)的第二代智能固態(tài)激光雷達(dá)RS-LiDAR-M1，已經(jīng)連續(xù)獲得了廣汽埃安、威馬、上汽智己等多個品牌車型的定點(diǎn)，同時已經(jīng)與極氪、比亞迪達(dá)成戰(zhàn)略合作。根據(jù)其公布的數(shù)據(jù)，截至2021年底，速騰聚創(chuàng)共計已獲得40余款車型前裝定點(diǎn)訂單。
在今年2月25日，速騰聚創(chuàng)宣布了新一輪戰(zhàn)略融資，將繼續(xù)聚焦激光雷達(dá)和自動駕駛的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)構(gòu)建。這也將進(jìn)一步推動其產(chǎn)品在車載前裝市場的量產(chǎn)加速。
在Innovusion自動駕駛銷售市場副總裁梁鴻燚看來，基于激光雷達(dá)的冗余方案是其他車企（特斯拉堅定選擇純視覺路線）實現(xiàn)彎道超車的最佳選擇。尤其是在高速行駛過程中，整車的安全制動需要100到150米提前預(yù)警距離。
大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通過增加激光雷達(dá)的配置，不管是現(xiàn)有的ADAS（輔助駕駛）系統(tǒng)（比如，復(fù)雜場景的AEB）還是未來逐步落地的高階智能駕駛，都會直接受益（除了在一定程度上增加系統(tǒng)安全冗余度，也是在終端消費(fèi)市場建立更高的信任度）。
同時，在面向前裝量產(chǎn)市場的降本道路上，一些激光雷達(dá)公司也已經(jīng)加緊推動技術(shù)及供應(yīng)鏈優(yōu)化。比如，已經(jīng)拿到獲數(shù)百萬臺激光雷達(dá)前裝定點(diǎn)（包括理想、集度、高合、路特斯）的禾賽科技，推出了業(yè)內(nèi)首個基于VCSEL打造的遠(yuǎn)距ADAS半固態(tài)激光雷達(dá)（AT128）。
AT128以嵌入芯片的VCSEL平面化光源替代了傳統(tǒng)激光雷達(dá)龐大的分立式器件光源，顯著降低了激光雷達(dá)的制造成本；同時，這也讓原本復(fù)雜的多通道裝調(diào)工序得到大幅簡化，大大提高了自動化產(chǎn)線的生產(chǎn)速度，獲得近乎完美一致的可大規(guī)模量產(chǎn)化產(chǎn)品。
征戰(zhàn)汽車激光雷達(dá)賽道的真正競爭力，就是專注。比如，除了基本的元器件車規(guī)級要求（某種意義上就是入門門檻），功能安全設(shè)計也至關(guān)重要。
比如，禾賽科技針對光機(jī)電軟各子系統(tǒng)詳盡的FMEA/FTA分析，全面覆蓋數(shù)千條失效模式和應(yīng)對策略，通過完善的失效分析及故障注入為AT128設(shè)計了完備的精確到每線的故障診斷功能，故障覆蓋率高達(dá)90%以上。
按照此前計劃，這家公司年產(chǎn)能百萬臺的“麥克斯韋”超級智造中心將于今年下半年全面投產(chǎn)，同時量產(chǎn)交付也將滿足功能安全ASIL-B(D)的要求。
而從另一個數(shù)據(jù)也可以看出前裝量產(chǎn)的白熱化競爭。
一家激光雷達(dá)上游元器件上市公司披露數(shù)據(jù)顯示，激光雷達(dá)產(chǎn)品從定點(diǎn)到量產(chǎn)的周期，在前幾年行業(yè)剛起步階段一般為2-3年，目前已經(jīng)壓縮至1.5-2年左右?！笆袌龈偁幒芗ち??！?/P>
（轉(zhuǎn)載）
