同比大跌222%之后再跌63%！業(yè)績崩盤的納芯微已被對手全面甩開？丨大A避雷針

作為模擬及信號芯片一員，納芯微不僅毛利率下滑嚴(yán)重，且被同行不斷拉開差距，其銷售費用率和研發(fā)費用率增勢也有些難以壓制的苗頭，歸母凈虧損率更是達(dá)到了29.85%，不少投資者發(fā)出疑問，業(yè)績崩盤的納芯微虧損路還要走多久？

2016年開始布局工業(yè)及汽車領(lǐng)域，陸續(xù)推出工業(yè)級、車規(guī)級壓力傳感器信號調(diào)理ASIC芯片、硅麥克風(fēng)和紅外傳感器信號調(diào)理ASIC芯片。入股襄陽臻芯并合作推出針對中高壓市場的陶瓷電容壓力傳感器核心器件級解決方案。2018年三大業(yè)務(wù)板塊形成，先后推出隔離與接口芯片、驅(qū)動與采樣芯片、集成式傳感器芯片等多種產(chǎn)品。

目前公司能提供2100余款可供銷售的產(chǎn)品型號，產(chǎn)品涵蓋傳感器、信號鏈和電源管理三大產(chǎn)品領(lǐng)域，被廣泛應(yīng)用于汽車、泛能源及消費電子領(lǐng)域，其中泛能源領(lǐng)域主要是指圍繞能源系統(tǒng)的工業(yè)類應(yīng)用，從發(fā)電端、到輸電、到配電、再到用電端的各個領(lǐng)域，包括光伏儲能、模塊電源、工控、電力電子等。

資料來源：公司公告

2023年，公司業(yè)績瞬間崩盤。

公告資料顯示，由于受整體宏觀經(jīng)濟(jì)以及市場競爭加劇的影響，公司產(chǎn)品售價承壓，營收同比下滑21.52%至13.11億元，毛利率更是由2022年的50.01%大幅跌至2023年的38.59%，加上費用率的飆升和攤銷的股份支付費用，公司2023年歸母凈利潤同比大跌221.85%至-3.05億元，扣非歸母凈利潤同比大跌332.08%至-3.93億元。

2024年，納芯微業(yè)績下滑態(tài)勢依舊。

公告資料顯示，公司在2024年前三季度營收同比增長36.49%的基礎(chǔ)上，毛利率繼續(xù)跌至33.21%，加上多項費用率提升，公司歸母凈虧損同比擴(kuò)大62.52%至4.08億元。其中單第三季度受整體宏觀經(jīng)濟(jì)以及市場競爭加劇的影響，毛利率僅剩32.06%，同比減少4.39個百分點，環(huán)比減少3.27個百分點；同時公司在市場開拓、供應(yīng)鏈體系建設(shè)、產(chǎn)品質(zhì)量管理、人才建設(shè)等多方面資源投入的積累，使得銷售費用、管理費用同比上升；加上因公司實施限制性股票激勵計劃等，攤銷的股份支付費用達(dá)0.71億元，第三季度公司歸母凈虧損為1.42億元，扣非歸母凈虧損為1.55億元，同環(huán)比虧損幅度均有所擴(kuò)大。

公司在業(yè)績報告中明確表示行業(yè)競爭風(fēng)險，公司主要產(chǎn)品的競爭對手為成立時間早、營收規(guī)模大且品牌影響力較高的國外龍頭企業(yè)，如邁來芯（Melexis）、瑞薩電子（Renesas）、英飛凌（Infineon）、亞德諾（ADI）和德州儀器（TI）等公司。公司在營收規(guī)模、產(chǎn)品豐富度和技術(shù)積累上與上述公司仍有一定差距，如果未來公司不能保持在細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域的技術(shù)和性價比優(yōu)勢，不能及時推出在功能、性能、可靠性等方面更為契合市場需求的產(chǎn)品，則會在客戶開發(fā)過程中面臨更為激烈的競爭，存在被上述國外廠商利用其先發(fā)優(yōu)勢擠壓公司市場份額的風(fēng)險。

然而面對國內(nèi)競爭對手，納芯微已經(jīng)有些無力了。與可比競爭對手中的思瑞浦、卓勝微、圣邦股份一樣，大家2022年度的毛利率水平都在50%以上，不過思瑞浦、卓勝微、圣邦股份2023年毛利率水平分別為51.79%、46.45%、49.6%；2024年前三季度毛利率分別為49.46%、40.52%、52.17%，均在行業(yè)競爭中站穩(wěn)了腳跟，相比之下納芯微2023年僅剩38.59%、2024年前三季度繼續(xù)跌至33.21%。

加上多項費用率控制不錯，卓勝微、圣邦股份2024年前三季度的歸母凈利率也依舊有12.63%、11.65%，相比之下納芯微歸母凈虧損率高達(dá)29.85%，足見其競爭力全面式微態(tài)勢。

研發(fā)投入、銷售推廣等多項費用率高企或成常態(tài)，納芯微惡性循環(huán)趨勢難斷。

公司明確表示，集成電路設(shè)計行業(yè)為典型的技術(shù)密集型行業(yè)，持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新是公司在市場中保持競爭優(yōu)勢的重要手段。隨著市場競爭的加劇以及終端客戶產(chǎn)品應(yīng)用場景的不斷豐富，公司需要根據(jù)技術(shù)發(fā)展趨勢和終端客戶需求不斷優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品并研發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品，從而保持技術(shù)創(chuàng)新性和產(chǎn)品競爭力。

目前公司研發(fā)費用率已經(jīng)由2021年的12.44%增至2023年的39.79%，2024年前三季度仍維持在36.29%高位，2021年4.21%的銷售費用率也在2024年前三季度達(dá)到了9.89%，當(dāng)前競爭力本就示弱的納芯微只有繼續(xù)加大投入才有可能不被繼續(xù)甩開。

此外，公司終端客戶包括諸多境內(nèi)外知名企業(yè)，如果國際貿(mào)易摩擦進(jìn)一步加劇，可能導(dǎo)致公司重大客戶采購受到限制，進(jìn)而影響到公司向其銷售各類產(chǎn)品，對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的不利影響。同時，公司的晶圓代工、封裝測試主要向國內(nèi)外的頭部供應(yīng)商采購，上述供應(yīng)商可能受到國際貿(mào)易政策的影響，進(jìn)而影響到其對公司晶圓、封裝測試的供應(yīng)，從而對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定不利影響。

綜上而言，業(yè)績進(jìn)入全面虧損狀態(tài)的納芯微，其競爭力已經(jīng)有些跟不上競爭對手的腳步了，隨著行業(yè)競爭態(tài)勢進(jìn)一步加劇，公司面臨的壓力只會更大，此刻公司想要擺脫虧損態(tài)勢，想必沒有那么容易。