大家其實都知道，新能源電車零部件業(yè)務(wù)的成長性正在逐年遞減，雖然電車智能化浪潮興起后，拓普集團的“汽車電子”業(yè)務(wù)出現(xiàn)爆發(fā)式增長，但是像減震器、內(nèi)飾功能件、底盤系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)等傳統(tǒng)電車零部件業(yè)務(wù)從中高速增長向中低速增長切換的趨勢沒有發(fā)生實質(zhì)性改變。
換言之，如果想要實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，必然需要開拓“新業(yè)務(wù)”。像三花智控、拓普集團等新能源電車零部件企業(yè)紛紛跟隨特斯拉的腳步，押注“人形機器人”新賽道。
一、三花智控和拓普集團的股價走勢
2025年開年至今，三花智控和拓普集團的股價走勢雖然是“同漲同跌”，但是兩者的漲幅卻又明顯不同。
2025年1月3日至14日，拓普集團的收盤價從46.1元上漲至58元，區(qū)間漲幅約為25.8%；三花智控的收盤價從21.97元上漲至28.6元，區(qū)間漲幅約為30.2%。三花智控的市值略大于拓普集團，三花智控的區(qū)間漲幅大約是拓普集團的1.2倍。
考慮到驅(qū)動三花智控、拓普集團這輪上漲的原因是一樣的。近期，馬斯克在最新連線采訪中對特斯拉人形機器人業(yè)務(wù)給出了明確預(yù)期。“如果一切進展順利，2026年擎天柱人形機器人產(chǎn)量將增加10倍，其目標是2026年生產(chǎn)50000到100000個人形機器人，然后在第二年（2027年）再增加10倍”。
那么，我們是否可以根據(jù)拓普集團和三花智控的股價漲幅之比，推測兩家企業(yè)“人形機器人”業(yè)務(wù)規(guī)模之比呢？
我認為，是可以的。也就是，三花智控、拓普集團能夠從特斯拉手里拿到的零部件訂單價值之比約為6:5。
二、其他相關(guān)佐證
2024年開年之際，拓普集團和三花智控先后公布了機器人生產(chǎn)基地投資計劃。
其中，三花智控2024年1月3日晚間公告稱，公司與杭州錢塘新區(qū)管理委員會簽訂了投資協(xié)議書，計劃總投資不低于50億元，實施兩個子項目。一是將投資不低于12億元建設(shè)智能變頻控制器生產(chǎn)基地；二是將投資不低于38億元建設(shè)機器人機電執(zhí)行器和域控制器研發(fā)及生產(chǎn)基地。
之后，拓普集團2024年1月4日晚間也公告，公司與寧波經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會簽署了《機器人電驅(qū)系統(tǒng)研發(fā)生產(chǎn)基地項目投資協(xié)議書》，擬投資50億元人民幣，規(guī)劃用地300畝，在寧波經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)機器人核心部件生產(chǎn)基地。項目主要進行機器人電驅(qū)系統(tǒng)的研發(fā)生產(chǎn)及銷售，并逐步拓展其他機器人部件業(yè)務(wù)。
很顯然，從機器人業(yè)務(wù)類型看，三花智控除了涉足“人形機器人”業(yè)務(wù)的智能變頻控制器、機電執(zhí)行器和域控制器；拓普集團目前僅涉足機器人電驅(qū)系統(tǒng)，視情況拓展其他業(yè)務(wù)。從金額看，三花智控投資額不低于50億元；拓普集團投資額50億元。
三、小結(jié)
雖然市場對于三花智控比拓普集團更加積極開展機器人業(yè)務(wù)給出了正向反饋（至少在股價層面），但是我認為，拓普集團的汽車零部件業(yè)務(wù)更加穩(wěn)健，按照“穩(wěn)中求進”的投資基調(diào)，拓普集團更加適合風險厭惡型投資者；至于風險偏好型投資者，可以跟著市場節(jié)奏走。
（來源青山隱士）
